行業整體業務量增速穩健,單票(piào)價格下(xià)降幅度略微擴大(dà)。量上看,7月(yuè)快(kuài)遞業務量爲40.8億件,同比增長(cháng)27.3%,增速較去年同期下(xià)滑1.1pcts,行業增速略有所下(xià)滑。截至7月(yuè),國内快(kuài)遞業務量累計爲261.6億件,同比增長(cháng)27.5%,增速較去年同期下(xià)滑2.8pcts。環比看,較6月(yuè)下(xià)降3.1個(gè)百分(fēn)點。價上看,7月(yuè)單價同比、環比均有所下(xià)跌,7月(yuè)行業單價爲11.8元,同比下(xià)降3.45%,環比下(xià)降1.89%。從年度快(kuài)遞單價的(de)情況看,目前單價仍舊(jiù)處于下(xià)降通(tōng)道中,4月(yuè)份開始同比降幅略有擴大(dà)。這(zhè)或與當前通(tōng)達系推行的(de)的(de)包裹小件化(huà)、輕量化(huà),以價換量的(de)市場(chǎng)競争策略有關。我們認爲在以市場(chǎng)份額和(hé)業務量爲争奪目标的(de)競争格局下(xià),成本管控能力強的(de)公司,有望獲取更高(gāo)的(de)單票(piào)盈利能力,并保證加盟商的(de)盈利水(shuǐ)平,這(zhè)爲更高(gāo)的(de)業務量和(hé)全網的(de)協調性提供有力保障,從而提供更好的(de)終端服務,并形成良性循環。

    跨境快(kuài)遞成增長(cháng)亮點,中西部地區(qū)增速加快(kuài)。分(fēn)業務類型看,7月(yuè),同城(chéng)件、異地件、國際件分(fēn)别爲9.2億件、30.7億件和(hé)0.88億件,同比分(fēn)别增長(cháng)23.7%、28.0%和(hé)43.7%。截至7月(yuè),國際及港澳台快(kuài)遞業務量累計約爲6.1億件,同比增長(cháng)43.2%,超出行業整體增速13.2個(gè)百分(fēn)點,增速連續14個(gè)月(yuè)高(gāo)于行業平均增速,成爲快(kuài)遞業務量的(de)增長(cháng)亮點。中、西部地區(qū)完成快(kuài)遞的(de)業務量累計分(fēn)别爲31.4億件和(hé)20.1億件,同比分(fēn)别增長(cháng)30.7%和(hé)34.4%,較全國平均水(shuǐ)平高(gāo)出3.2和(hé)6.9個(gè)百分(fēn)點。中、西部地區(qū)的(de)快(kuài)遞業務量占比分(fēn)别爲12%和(hé)7.7%,同比提高(gāo)0.2和(hé)0.4個(gè)百分(fēn)點。整體看,随著(zhe)國際網絡及中西部網絡逐漸完善,即将成爲快(kuài)遞企業下(xià)一個(gè)必争之地,快(kuài)遞業現呈現向中西部和(hé)國際市場(chǎng)延伸的(de)局面。

    服務品質持續提升,市場(chǎng)需求向龍頭集中。截至7月(yuè)份,快(kuài)遞品牌市場(chǎng)集中度CR8爲81.5,同比提升4.8%,環比持平,集中度提升速度趨緩。我們認爲,當前市場(chǎng)集中度仍有提升空間,快(kuài)遞的(de)件量份額向網絡穩定、具備規模效應和(hé)良好服務水(shuǐ)平的(de)第一梯隊的(de)龍頭企業集中的(de)趨勢有望在2018年下(xià)半年繼續延續并強化(huà),并且龍頭之間也(yě)将持續演繹分(fēn)化(huà)趨勢。

    投資建議(yì)

    快(kuài)遞行業增速穩健,第一梯隊業務量增速出現分(fēn)化(huà),将更多(duō)精力投入提升中轉中心效率和(hé)服務質量的(de)公司,産生良性循環,推動業務量增速領跑行業。推薦綜合物(wù)流業務發展順利,具備高(gāo)客戶忠誠度的(de)順豐控股、兼具管理(lǐ)優勢與成本優勢的(de)中通(tōng)快(kuài)遞以及基本面持續改善、運轉中心直營化(huà)改造效果明(míng)顯,預期差明(míng)顯的(de)申通(tōng)快(kuài)遞。